进入8月最后一个交易周，中报迎来㊣　密集披露期，A股行情将如何演绎？

澎湃新闻搜集了10家券商▆的观点，大部分券商认为，当前海内外积极因素的共振，有望推动市场中枢抬升。一方面，国内政策有望加码】发力，打破情绪负循环带来的杀估值压力。另一方面，外围△市场压力也有所缓解，美国9月降息预期进一步抬⌒　升，市场转机正在孕育。

中信建投证券表示，短期而言，无论是基本面、流动性已均出现▼边际改善信号：一〓是中报落地；二是9月联储降息进一步明确；三是国内逆周期政策有望々加强叠加金九№银十旺季。

“中期维度看，海内外积极因素共振有望推动市场中枢抬升。下半年国内宏微观基本面和海外流动性均有望出现改善，或推动A股成交逐渐修复，指数中枢或较上半年有所㊣抬升。”海通证券指【出。

中金公司进一步指出，当前市场已具↓备较多底部特征，也有部分积极信号开始显现，后续重点关注国内货币和财政政策逆周期调节力度。

配置方面，中报密集披¤露期，券商提醒投资者关注业绩超预期方向。

中信建投证券便指出，中报密集披∴露期，除高胜率的稳定红利底仓外，可同时关★注两方面：一是中报超预期且景气持续方向，如设备更新周期拉动的◣电网设备/轨交设备/工程机械/船舶，以及电子、光模块、贵金属等；二是财报利空落地后基本面逐步改善的方向，如军工、汽车等。

“红利板块经历卐调整后再度迎来配置机遇，但当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。近期中报密集披露，可重点关注企业中期分红的进展。”中金公司称。

中信证券：继续磨底

展望后市，国内存量政策正有序落地，后※续增量政策仍需发力，政策起效仍需观察。外部信号显示美元降息9月↑料将落地，中报集中披露期过后，市场情绪有望见底回升，投资者对流动性预期比较敏感，而封闭型公募产品到期开放的规模和实际影响十分有限，预计市场量价继续磨底⊙。

首先，政策起效方面，与去年同期节奏类似，在今年7月底政治局会议提到的领域∞，存量政策相关抓手正有序落地，但政策起效仍需观察，后续增量政策仍有发力〖的空间和必要性。

其次，事件影响方面，进入最后一周中报披露高峰期，之后市场情绪有望见底回升ㄨ，而9月美联储降息有望如期落地，美国大选辩论后，外部信号也将更加清晰。

最后，流动性预期方面，市场交投平淡，存量资金调仓缓】慢且保守，大小风格估值分化日益明显，而投资者对流动性预期过于敏感，下半年封闭型公募产品月均到期开放规模不足百亿，8月这个到期高峰将过，后续实际影响预计十分有限。

配置方面，当前依然○建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线㊣　。

中金公司：市场已具↓备较多底部特征

展望后市，虽然投资者信心修复仍需更多积极因素累积，但当前市场下行风险有限，5月中下旬至今A股市场持续调整已有三个月左右，阶段性调整时间不短，且2021年以来〗的累积调整幅度较深。从交易情绪维度，以自由流通市值计算的换手率降至1.5%的历史底部水ω平；估值层面，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1个百分点以¤上，已具备较好的估值吸引力。

此外，外围△市场压力也有所缓解，美国9月降息预期进一步抬⌒　升，人民币汇率进入双向波动状态。综上，当前市场已具∩备较多底部特征，也有部分积极信号开始显现，后续重点关注国内货币和财政政策逆周期调节力度。

近期市场持续弱势整理，成交降至相∞对较低水平，反映交易情绪较为低迷，市场缺少相对◆持续的主线，蓝筹板块低位震荡，中小创在流动性不佳的环境下创出本轮调整新低。

结构上，8月以来银行板块有→相对表现，一方面得益于银行资产质量好于此前偏谨慎预期，另一方面☉在资金面上可能受益于保险资金和指数基金流入的积极推动。整体而言，市场表现仍受当前经济基本面阶段性趋缓影响，并且对政策发力和落实有较高的期待，近期投资者情绪降至历史相对较低水平。

配置方面，红利板块♂经历调整后再度迎来配置机遇，但当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性，近期中报密集披露，可重点关注企业中期分红的进展；改革及政策受益领域，如教育、设备消费以旧换新等板块短期或仍有→相对表现；关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板∑　块；出口链▂和全球定价的资源品近期受海外波动影响短期回调后或有所分化。

中信建投证券：转机正在孕育

展望后市，市场转机正在逐步孕育，海外不确定性陆续落地，国内政策有望加码】发力，有望打破情绪负循环带来的杀估值压力。短期而言，9月无论是基本面、流动性已均出现边际改善信号：一是中报落地；二是9月联储降息进一步明确；三是国内逆周期政策有望々加强叠加金九№银十旺季。

随财报落地，中期产能周期〖配置线索也有望找到新信号。近期市场对于产能周期的关注度明显提升，目前国内处于产能下行周期第3年阶段，截至今年一季度，工业企业产能利用率的水平已与2015年相当。

本轮产能利用率下行的幅度和速率快于上一轮，主因需求端地产♀中周期下行压力更甚及外需受政策压力等因素的影响。借鉴历史规律，2016年快速触底回升依靠的是供给端快速收缩配合地产需求透支性上行共同拉动；从本轮周期看，预□计政策将更有定力，稳需求+供给自行出清或将成为最有可能的组合。

从A股自身的资本开支和供给周期看，环∮境将类似于2012年至2013年，即资本开支开始大幅缩窄、供给增速处于下行中期的阶段。考虑到目前全A从资本开支到供给约1年左右的平均时滞期，推∮断投产压力有望在明年下半年回归到低位，若需求能够稳住，届时降价压力减弱有望带动产能周期触底。

中报密集披¤露期，除高胜率的稳定红利底仓外，可同时关注两方面：一是中报超预期且景气持续方向，如设备更新周期拉动的电网设备/轨交设备/工程机械/船舶，以及电子、光模块、贵金属等；二是财报利空落地后基本面逐步改善的方向，如军工、汽车等。

银河证券：短期继◤续控制仓位

上周两市未能延续反弹，技术上依然处于月线压制的下行趋势中。从鲍威尔最新讲话来看，国际资金对美联储快速降息的预期略有升温，新兴市场有望迎来全球资金回补，或给A股带来正向影响。

美联储宽松论调给国内▲政策留出更大空间，但短期央行先于美联储降息的可能性依然较小，还需动■态观察。周末管理层与机构投资者举行座谈，但目前机构投资者很难改变市场缩量的困局，可留意内』资是否有回补的意愿，短期继续控制仓位，保留部分资金灵活应对。

操作层面，短期市场资金结构很明确ㄨ，神秘资金与▆外资成为影响市场的关键因素。外资是否有回补迹象，可通过离岸汇率与外资喜欢的方向是否同频共振来进行粗略判断。而神秘资金更多的是托而不举，且方向明确，若市场依▓然无法有效企稳，则还需顺着神秘资金发力方向适当布局，继续以防御姿态应对接下来的行△情。

海通证券：市场中枢有望抬升

中期维度看，海内外积极因素共振有望推动市场中枢抬升。近期宏观环境的阶段性转弱使▽得A股市场的情绪及风险偏好出现了相应的调整，最近两周市场成交持续低迷。

成交明显缩量№后，市场不一定会上涨，还需观察基本面及资金面等因素的催化。下半年国内宏微观基本面和海外流动性均有望出现改善，或推动A股成交逐渐修复，指数中枢¤或较上半年有所抬升。

行业层面，中国优势制造或成◆股市中期主线。围绕高水平科技自立自强，中国优势制造有望成为引领新质生◎产力发展的重要板块，具体可关注具备基本面优势的中高端制造和AI技术驱动的科技制造。

华泰证券：国内宽∩货币或为主要交易线索

上周市场低位震荡，交投々情绪仍待改善，当前市场¤仍存三点中期制约：一是信用周期向盈利周期尚待筑底回升，出口链分化、最终消费不强，或需财政扩表加力破局；二是国内实际利率█偏高，或需等待↑联储降息窗口开启后，国内着力宽货币；三是高♀景气稀缺向资金整体观望情绪较强，部分资金减量博弈。

短期需提防资金面“临界点”渐近，联储降息背景下，国内宽货币或为◥主要交易线索。

配置上，可关注三个方※向：一是融资资金趋近“临界点”低融资敞口≡的A50；二是景气可持续方向稀缺，持续性能见度更高的电子、船舶；三是联储降息窗口打开，降息交易强受益的◥医药、港股互联网。

东吴证券：积极的边际←变化正在累积

近期，A股呈现出六大交易▼特征：一是活跃资金与机构交投活跃度的分化程度不〇断收敛；二是活跃资金对涨停机会的挖掘由主板逐渐向双创倾斜；三是以股权指数ETF为代表的被动基金再次开◆启大规模净流入；四是A股行业轮动的提速趋势在8月迎来№放缓；五是中美科技行情出现“脱敏”迹象；六是资金对于前沿产业趋势的参与较为积极。

尽管指数流动性环境仍然相对承压，但市场中结︻构性亮点较多，且积极的边际变化正在累积。

展望后市，一方面，8月下旬为中报密集披√露期，考虑到指数震荡⌒期间部分个股出现了脱】离基本面的调整，继而拥有了基于业绩确定性和中期基本面的股价修正机会，建议持续关注景气扎实的细分。

另一方面，上周五晚鲍威尔在全球央行年会上的发√言释放出较为明确的鸽派信号，美○联储降息窗口即将打开，建议关注受益于美元利率下行的科技成长分支，如↓人工智能（大模型、算力、自动驾驶、AI智能终端等）、新质生产力（低空经济、商●业航天等）、自主可控（半导体、数控机床、工业软件、新材料等）、创新药等方向。

中泰证券：黄金等资产短期表现★值得重视

8月下旬进入〗尾声，近期市场再度关注国内政策转向的可能性，下半年出现进一步举债刺激是近期市场关注的焦点所在。

对于下半年财政政策，不排除下半年进一步加大举债的可能性。但与市场预ξ期的“刺激”所不同，下半年若出现进一步举债，其方向或只偏向于防风险，以及推进以国家安全、高科技、高端制造为代表的新质生产力发展。

当前总量政策的定力和金融监管等方向的力度并未变化，维持下半年市场整体以稳健为主的思路不变。配置上推荐关注：公用事业、核心军工、有色等方面的☉机会。当前时间点，考虑到美国大选选情的最新变化，黄金等资产短期表现值得重视。

华安证券：政策有望迎来集中发力期

市场维持整体震荡态势不变，但关注政策进入集中发力期的可能。一方面，参照去Ψ年经验ㄨ，临近8月末随着决策层逐步休整完毕，7月◥中央政治局会议确定的相关政策可能逐步落地，今年则需重点关注扩大服务消费、商品房收储等领域的政策可能。

另一方面，欧美央行7月议息会议纪要均指向↘9月降息为大概率事件，可密切关注内部政策变化，或对市场风▓险偏好有提振作用。

当前行业轮动或阶段性特征仍然显著，事件催化仍是短期或阶段性最重要的配置线索。因此建议关注4条主线：一是泛TMT成长板块迎来阶段性催化机会，关注通信、电子、传媒等行业「。二是“新质生产力”主题，关注设备更新、低空经济等反复活跃方向。三是关注汽车、房地产短期有望迎来阶段性机会。四是中期维度，坚定配置下半年◣景气方向，包括有色（工业金属和贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）等。

华西证券：市场存在阶段反弹的可能

上周五美联储主席鲍威尔在杰克▅逊霍尔会议释放出明确降息信号，美联储9月降息将开启。伴随美元指数和美债收益率走弱，国内货币政策也有进一步宽松空间。中长期维度，A股主要指数估值和风ζ险溢价指向当前处于中长期底部区间，指数进一步向下空间有限。

市场量能◆大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A股地量往往对应短期地价。8月以来A股成∞交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。

中长ω　期来看，还要考虑指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况。当前A股估值∑处于历史低位，风险溢价处于高位，企业盈利则仍处于磨底阶段，投资者需对居民预期改善的节奏保持耐心，耐心等』待增量政策催化。

配置上，“科技+红利”的“哑铃型”策略仍适用当下A股。具体行业配置上，建议投资者关注电子、电力、运营商、铁路公路、银行等。