当地时间8月21日，美国劳工统计局修订了非农就业数据——在2023年4月至2024年3月统计周期内，美国」新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万个。

消息一出，谭主注意到，很多ぷ媒体在报道这件事时，标题中都使用了感叹号。

但这件事，真的是一个意外事件吗？

顺着这一数█据，谭主又往深处挖〖了挖。

美国的非农就业人数是指私营部门和政府机构的就业人数，它不包括农场□工人、私人家庭雇︻员、业主、非营利组织雇⌒　员和现役军人。这部分人占据了创造美国GDP的总人数的80%。

因此，非农就业数据也□　成了美国经济形势的晴雨表。

而当前，市场对非农就业数据的关注，还有另一层考量——在当前美国高利率的背景下，如ω果非农就业数据不好看，那就意味着美国经济出现衰退的迹象，那美〗联储就应该采取降息的措施。

事实上，自2023年7月美联储最后一次加息结束后，市场关于美联⌒　储降息的讨论一直就没停过。

而美联储迟迟不降息的理由♂，正是非农就业数据。

从去年7月到今年6月，美国每月初公布的非农就业数据，基本都大幅高于市㊣场预期。

换句话说→就是，加息并没有抑制美国经▂济的增长，美国就业市场稳定，经济依然稳健。

这也让美联储可以专注于应对通胀，不急】于降息。

而对于投资者而言，美国保持高利率，意味着将『资金投入美国能够获得更大的收益，那资金也没有理由离开美国，这也给美国的股市等提供了支撑。

但可能很多人没有注意到的是，美国劳工统计局会修正数据。

按照美国劳工统计局的说█法，“修订后的估计值包含了最初发布时尚未提供的其他信息，这些信息使修订后的估计值更加准确。”

中国社科院美国研究所经济室□主任罗振兴告诉谭主：

由于美国劳工统计局的统计系统并不完善，因此看就业数据，需要多维度对照来分析。

谭主统计了下今年以∮来美国的几次修正公布发现，基本上都是下调。

也就是说，支持美联储不降息政策的这些就业数据，是有◣误差的。

中国建设银行研究院高级专家余翔就关注到了这样的趋势。余翔写过一篇名为《美国亮眼★经济数据背后的隐秘现实》的文章，他在╳文章中写道：

2023年以来，美国官方多次大幅下调先前公布的就业数据——首次公布的数据一般都特别靓丽，随后美联储进行加息操作，之后〓美国官方会“向下”修正一两次。

余翔认为，这些就业数据某种程度上在“引导”市场，是“管理”预期的“操弄”。

而美国之所以能完成这样的操弄，是因为非农就业数据的首次公布和后续的修正，中间有个“时间差”。

一般来说，美国非农就业数据是在每月的第一个星期五公布，在接下来的▽两个月中，美国劳工统计局会对这一数据进行两次修正。

美联储议息会议，通常会参考当月首次公布的数据。我们刚才提到过，这个数据，基本都是“高于市场预期”，这自然能够稳住外界对于美国经济的看法。

而市场和媒体更为关注的，也都是首次发布的数据，至△于随后的修正，关注度会骤减。

也就是说，这种统计方法中的“时间差”，客观上成为了美联储营造不降息叙事的手段。

而美联储不单单用就业数据这一种方式打“时间差”。

今年，关⊙于是否降息，美联储内部一直在释放混乱的信号。

谭主利用数据手段统计了♀美联储内部坚持不降∩息的“鹰派”和认为可以降息的“鸽派”相关的报道数量，可以明显看出，两派在不断交错释放信号，形成了明☆显的错峰。

这就给外界形成了一种在“降”与“不降”之间反复横跳的印象，市场也就越来越摸不准美联储的动向。

那么，什么时候释放“降”的信号，什么时候又释放“不降”的信号呢？这就要结合美国国内的事情，一起来分析≡。

我们把时间线拉长，可以看得更清楚一些。

去年，美媒针对“降息”有过三轮报道高峰——3月、6月和9月。

而在这三个月，美国分别发生了哪三件事√呢？

去年3月的银行危机，去年6月劳动力市场降温，去年9月美国政府债务突破33万亿美元●大关。

降息，都能在不同程度上解决这些问题。而诸多的报道，也在形成外界对于美联储的降息预期。但结果，还是没降。

美联储迟迟不降息，背后有ξ什么考量呢？

余翔表示：

在全球产业链和供应链尚未完全恢复的背景下，美国如何持续获得大量资本流入？高利率♀政策已成为美国吸引逐利资本的ξ　重要手段，并通过此举营造出制造业资本回流的表象。

追踪美联储这一轮加息周期可以发现，美联储〓加息的节奏直接影响着全球资本对新兴市场的配『置。2022年新兴市场仅吸引337亿美元资金净流入，远远低于2021年的3796亿美元，降幅逾90%。

但当进入2023年，随着市场预期美联储利率即将见顶，资本又开始向新兴市场流◣动。

这些钱原路返回，并不是美国想要看到的情形。只要美联储“多坚持”一天，就能拖延这些资》本晚回流一天。

美国能坚持，而那些跟随美国加息的国家，却很难坚持得住。

以往，欧洲←货币政策一般会跟随美国，而今年6月，欧洲央行却▅率先降息。

这背后，是欧洲的经济状况表明，欧洲经济已经无法承受加息带来的影响，欧洲，到了降息的时候。

加息让欧洲在内需不振的同时，对外出口还严重承压。重重压力之下，欧元区经济增长极♂度低迷，2023年第四季度环比增速为零。今年一季度，欧元区GDP环比增长初值也仅为0.3%。

而降息，能让欧元的流动性增加，有利于降低投资和借⌒贷成本、增加出口，缓解欧洲经济的燃眉之急。

这场“分道扬镳”背后折射出的更深层问题是，美国这两年选Ψ 择的经济增长模式，已经很难给跟其发展水平和条件相像的发达经济体提供一种◤方向和参考了。换言之，其他发达经济体再在货币政策上依照惯性跟随美联储，已经无法实现自身经济的稳定了。

国家发展改革委对外经济研究所室主任金瑞庭告诉谭主：

这意味着美联储作为全球货币政策之“锚”的定位，正在弱化和动摇∞。

而现在，支持美国坚持不降息的数据▲，也出现了问题。

这个月初，美国劳工统计局公布了7月新增非农就业人数，为11.4万人，比市场预期低了近♀40%。

就在数据公布当天╲，美元指数跌到近半年来的新低，美股三大指数也大幅下跌，连带着包括日本股市在内的亚洲股市也出现暴跌∴。

当时，不少机构和经济学№家就表示，美国经济已经陷入了衰退。

现在，美国官方又下修了就业数据。

而这次报告的数据来〖源是各州的失业保险税记录，与之前的月度就业数据相比，这个数∩据相对滞后，但也更能反映美国客观的经济状况。

美联储降息，似乎已经“迫在眉睫”。

货币政策，本来就◤是根据本国国内的经济情况调整的。但美国利用美元的优势地位，将自己货☆币政策的溢出效应作为“收割”全球的手段。

为了阻止资金回流新兴市场，美国的数据发布成了配合货币政策的“工具”，从这个角度讲，这次的下调不是意〗外，而是必然。

只是，任何事情都需要尊重基本的规律，抱着“收割”别人的目的，最终的结果，可能是引火烧身。