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《港湾商业观察》施子夫 王璐

日前，证监会批复同意深圳市强达电路股份有限公司(以下简称，强达电路)于深交所首次公】开发行股票注册。

早在2022年6月21日，强达电路就递表创业板，保荐机构为招商证券。冲刺了2年2个月之后，不出意外的话，强达电路将很快挂牌上市。

业绩增速近三年承压，2024预计好转

公♀司主营业务为PCB的研发、生产和销售，产品广泛应用于工□业控制、通信设备、汽车电子、消费电子、医疗健康和半导体测试等应用领域。

2021年-2023年（报告期内），强达电路实现营收分别为7.10亿元、7.31亿元和7.13亿元，归母净利润分别为6806.91万元、9090.07万元和9106.41万元。

业绩增速∮上，强达电路近两年放缓明显。2022年，强达电路营收同比增长2.92%；归母净利◣润同比增长33.54%；扣非后归母净利润同比增长々28.13%。而2023年，强达电路营收同比下滑2.44%；实现归母╳净利润同比增长0.18%；扣非后归母净利润8503.24万元，同比增长3.76%。

招股书介绍，2022年度和2023年度，随着PCB市场︼需求减缓，公司放弃了部分』批量板订单，以及通信设备领域PCB产品需求下降，同时受产能未扩充、产品结构优化等的综合影响，导致公▽司的PCB销量有所下降；但产品结〗构的持续优化提高了附加值较高的样∑板和高多层板的收入占比，从而带动了PCB销售均价的增长。

公司预测2024年营◥业收入为7.88亿元，较2023年增长10.52%；预测2024年归属于母公司股东的净利润为9927.57万元，较2023年增长9.02%；预测2024年扣除非经常性损益后归属▂于母公司股东的净利润为9274.52万元，较2023年增长9.07%。看起来，强达电★路今年业绩有所回暖。

招股书显示，PCB行业作为电子信息々产品制造业的基础性产业，随着5G、集成电路、新能源汽车和数字经济等新兴领域行业的快◥速发展，Prismark统计的2022年PCB全球市场产值达到817.40亿美元，受宏观经济波动等因素的影响，Prismark统计的2023年全球PCB产值同比下滑15%，但从长期来看，全球PCB市场产值仍将保持稳步增长的态势，预测2028年的全球PCB产值将达到904.13亿美元左︻右，2023-2028年全球PCB产值的预计年复合增长率达5.40%。在我国大陆地区，Prismark统计的2023年PCB市场产值377.94亿美元，2028年将达到461.80亿美元。公司所属PCB行业将随着电子信息行业的√增长而持续增长，下游市场空间巨大。

相对不错的还有毛利率。报告期内，公司主营业务毛利率分别为25.44%、26.92%和28.74%，剔除运输费影响后的主营★业务毛利率分别为27.16%、28.74%和30.60%，其中收入占比39.40%-48.70%之间的样板产品剔除运输费影响后的毛利率分别为44.71%、44.25%和45.63%，样板产品的毛利率较高。

报告期各期末，公司应收账ζ　款账面余额分别为1.85亿元、2亿元和2.03亿元，占当期营业收入的比例分别为26.09%、27.42%和28.51%，应收账款周转率分别为4.27次/年、3.79次/年和3.53次/年。

据了解，强达电路根据客户的类型、合作时间和规模大小等对客户的信用进行差异化管理。报告期内，公司的应收账款周转天▓数分别为84天、95天和102天，符合公司的信用政策。同一时间，公司坏账准备金额分别为1076.94万元、1053.49万元和1084.57万元。

产能利用率下「滑仍扩产？环保合规仍需警惕

外界较←为关注的是，2019年至2023年，强达电▅路产能分别为47.94万平方米、50.06万平方米、51.71万平方米、52.67万平方米、50.69万平方米，产能利用率分别为73.14%、80.88%、93.94%、84.76%、83.97%，显而易见，2022年和2023年公司产能利用率下滑10个百ζ分点左右。

强达电路表示，2022年，公司子公司江西强达启动二期∞扩建项目，持续购置生产设备使得产能有所ω　增加；同时，随着PCB市场需求减缓』、公司持续优化产品结构，公司放弃了部分批量板订单，以及通信设备领域PCB产品需求下降，造成销量︾下降，导致公司2022年产能利用率下降至84.76%；2023年，公司受PCB市场需求疲软，大批量板∏市场竞争尤为激烈的影响，以及公司持续优化产品结构，持续㊣　专注于中高端样板和小批量板，PCB产品的▆平均订单面积减小、产品型号款数增多、平均产品层数增加，使得公司的产量相应减少等△因素的影响，导致公司的产能利用率较上年同期略有回落。

在产能利用率〓有所承压之际，公司此次拟募集资金6亿元，其中4.8亿元↙用于南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目，1.2亿元用于补充【流动资金项目。也就是说，公司仍计划大规模∑扩产能，其是否存在经营风险，也∴引人瞩目。

合规层面，2019年1月3日，信丰县环境保护局出具《信环罚字[2018]32号》，因2018年10月15日江西强达废水超标排放，处以罚款11.00万元。同年12月16日，赣卐州市信丰生态环境局出具《信环罚字[2019]16号》，因2019年7月30日江西强达雨水总管内污水污染物超标，处以罚款50.00万元。

招股书坦言，PCB产々品的生产过程中，会产生废◥水、废气及固体废弃物。如果公司的环⊙保治理、“三废”排放不能满足监管要求，将可能导致公司受到罚款、停限产①等监管措施，从而对公司的ㄨ生产经营造成不利影响。此外，国家及地方政府可能在将来颁布更严格的环】境保护法律法规，提高环保标准，公司可能需要进一步增加环保投入以满足监管部门对环保的要○求，将导致经营成本增加↓。（港湾财经出品）