据Wind数据，2024年上半年，A股银行板块累计①涨幅17.02%，在31个申万一级行业中排名第一。

具体来看，42只银行股中有16只涨超20%，其中南京【银行以超50%的涨幅高居首位；而同在江苏、规模更大的江苏银行涨幅为20.81%。

作为○在华东地区具有重要影响力的城商行，先后入选我国系统重要性银行名单，江苏银↓行和南京银行经常被市场放在一起比较，但两者的收入结构、特色禀赋、市〖场表现存在显著差异。

今年的中报，江苏银行与南京银行的营收和盈利平稳提升，资产质量保持稳健，但在资本充¤足率、新生成不良等潜影响长期发⌒　展的指标上，两者都表现不佳。

01

业务结构迥异：对公信贷拉动与债强贷弱

截至2024年上半年，江苏银行总■资产3.77万亿元，较上年末增长10.80%；南√京银行总资产2.48万亿元，较上年①末增幅8.50%；前者绝对规模约为后者的1.52倍，增长也ㄨ更显著。

上半年，江苏银行营收416.25亿元，同比增长7.16%，净利润187.31亿元，同比增长10.05%。南京银行营收262.16亿元，同比增长7.87%；归母净利润115.94亿元，同比增长8.51%。

从♂基本财务指标上看，两者资产负债稳定增长，盈利水平持续提升，且增速相差不大※。

表1：2024年上半年江苏银行、南京银行基本业绩指标ぷ

来源：银行中报，零壹智库

从收入结构上看，江苏银行利息净收入同比增长1.76%，而南京银行同】比下滑5.96%，且占比继续降到48.87%。南京银行的非利息净收入已超过利息净收入，成为营收的“主力军”，这在我国上市银々行中比较罕见。

表2：2024年上半年江苏银行、南京银行营收＠ 主要项目

来源：银行中报，零壹智库

南京银行营收的增长主要靠非利息净收入，上半年同比增长25.51%。具体来看，“公允价■值变动收益”一项同比增长35.56亿元，增幅高达477.9%。

公允价值变动收益为投资时的纸面“浮盈”，一般是企业持有的交易性金融资产随市场价格波动导致的价值变□化所产生︻的收益，但并非“落袋为安”的投◢资收益。

债券交易是南京银行的特色，其金融投资在总资产中的占比已达到42.67%，远高于上市银行平均水□　平（2023年为28.8%）。作为“债券之王”，南京银行在债市牛市的背景下显著受益，也一定程度上助力了其股价的高涨。但这一变量具有较→大的不确定性。

回到净利息收入上，主要受净息差的影●响。半年报显示，江苏银行净息差收窄至1.90%，较上年同期下降了38个基点；但总生息资▲产同比增长11.56%至31457.69亿元，延续了资产扩张趋势，通过以量补价方式实现了净利息收入增长。南京『银行净息差收窄至1.96%，较上年同期下降23个基点。

国家金融监督管理总局数据显示，2024年二季度商业银行整体净息差为1.54%，城商行为1.45%。江苏银行和南京银行的表现均显著好▓于平均水平。

在信贷结构上，南京银行与江苏银行类似，对公贷款占比高，且信贷主要投向政府▼类项目：与地方城投相关的三大领域，包括租赁和商务服↘务业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业。三者上半年在江苏银行信〓贷中占比25.71%，在南京银行信贷中占比39.81%。

上半年，江苏银行对公贷款增幅达17.81%。增量中，制造业贷款余额较上年末增长21.23%，科学研究和技◥术服务业较上年末增长77.07%，均快于贷◢款平均增速。

表3：截至2024年上半年南京〓银行、江苏银行贷款余额结构

来源：银行中报，零壹智库

02

资本充足率持续承压，新↑生成不良大增

核心一级资本的短缺会制约银行的长期发展。江苏银行和南京银行近年来核心一级资本充足率持续承压∩，前者作为资产规模及净利润排行前列♂的城商行，资本充足率指标在上市城商行中处于腰部位置。

2023年，江苏银行曾完成再融资，累计共199.96亿元“苏银转债”已转换为公司☆股份，累计转股数为35.82亿股，占此前江苏银行总股本的31.03%。按照苏银转债募集◆说明书显示，本次可转债转股后，会按照相关监管要求，将资金用于补充江苏银行的核心一级资本。

但从实行效果看，资本充足∑率指标改善并不明显。2024年中报显▅示，江苏银行核心一级资本充足率8.99%，较一季度末下降了0.19个百分点。同比去年中期仅高出√了0.13个百分点。

表4：截至2024年上半年南京银行、江苏银行〖资本充足率指标

来源：银行中报，零壹智库

南京银行的资本充足率指标也不乐观。2024年中报显示，南京银行核心一级资本充足率●为8.97%，比一季度下降了0.25个百分点,同比去年下降了0.48个百分点。

为维持资本扩张速度，南京银行曾进ξ行多次融资。2010年，该行进行配股融资48亿，2014和2019增发两次，分别融资80亿元、116亿元。浙商证券相关研报表示，南京银行尚有166亿转债未转股，如全部转股可补充核心一级【资本充足率至9.98%。

从资产质量表现来看，两家银行目前均保持稳健。

截至2024年6月末，江苏银行不良贷款率0.89%，较上◥年末持平，比一季度末下滑0.02个百分点；拨备覆盖率357.20%，较上年末下降32.33个百分点。

拆分来看，江苏银行房地产行业不良贷款比例最高▓且连年增高，截至2024年中为2.83%，较上年末上升0.29个百分点，但房地产业贷款规模有所收缩。

南京银行个人贷款不良》率较高，为1.64%，较上年末增长0.14个百分点，可能由①于近两年贷款增速较快，不良问题逐渐呈现。

迁徙率指标上，2024年中报显示，江苏银行正常贷款迁徙№率为1.54%，同比增长0.13个百分点。

南京银行的不良贷款率则为0.83%，较上年末下降0.07个百分点，为2021年以来ζ的最低；拨备覆盖率345.02%，较上年末下降15.56个百分点。

按照会计准则，计提拨备将计入资产减值损失或信用ζ　减值损失，冲减当期利润。拨备计提减少，相应对利润增长形成正贡献。2024年上半年，江卐苏银行信用减值损失减少4.92亿元，可能通过少提拨备反哺利润；南京银行信用减值损失则上升13.42%。

表5：截至2024年上半年南京银行、江苏银行资产质量指标

来源：银行中报，零壹智库

新生成不良贷款率指标为︽新生成不良贷款与贷款余额的比例，反映了当期有多少比例的贷款由非不良贷款池流向不良贷款池。这一指标动态地监测银△行资产质量。

中报披露，江苏银行上半年核销及转出108.62亿，同比大幅增长57.76%。结合上半㊣　年末不良贷款余额增加18.43亿，可估算出新生成不良贷款余额在127亿元以上，年化新▆生成不良率1.24%，同比增长0.36个百分点。

而南京银行上半年核销及转出70.2亿，远高于去年同期的27.44亿，与去年全年的╲╲78.63亿相差无几。截至2024年6月，南京银行不良贷款余额100.52亿，较年初增加1.83亿，所以新生成不良余额〓在72亿以上，估算年化新生成不良率1.19%，明显高于去年同期的№0.49%，较去年底上升0.48个百分点。

两家银行上半年的核销及转出均大幅增长，新生成不良贷款余额卐及新生成不良率走高，且江苏银行正常贷款迁徙率提高。如果接下来银行无法快速化解存量不良，或扩张贷款规模以稀释不良，则不良贷※款问题有逐渐爆发迹象，未来资产质量风︾险可能上升。